4月26日，A股高开高走，创业板指领涨，沪指创年内收盘新高。AI概念股展开反弹！A股光模块（CPO）、算力概念集体大涨，CPO龙头“易中天”中际旭创、新易盛、天孚通信大涨，其中中际旭创、新易盛盘中一度创历史新高。

　　国内方面，北京经信局和通信管理局4月25日联合发布《北京市算力基础设施建设实施方案（2024—2027年）》，文件指出预计到2025年北京市智算供给规模达45EFLOPS，到2027年实现智算基础设施软硬件产品全栈自主可控，具备100%自主可控智算中心建设能力。

　　而从业绩上看，受益于AI趋势下国内外算力激增，国内几家光通信龙头近日也发布了业绩报告，今年Q1净利同比大增。

　　对于已经涨了几波的光通信，市场目前可能关注的是行业高景气度的持续性。那么，板块后续的投资逻辑是否发生了变化？还有哪些机会呢？

　　同样是在AI领域“烧钱”投入，美股“七巨头”中，刚刚公布财报的谷歌、微软股价大涨。其中，当地时间4月25日，谷歌美股盘后涨超11%，微软股价上涨超4%。此外，当地时间4月26日，谷歌母公司Alphabet股价盘前大涨11.4%，总市值大涨2200亿美元。

　　这与此前一日公布业绩的Meta的市场表现形成鲜明对比。当地时间4月24日，Meta公布的一季报高于预期，但由于其二季度收入预测低于分析师预期并表示将追加资本投入，且扎克伯格坦言在AI 领域的投资在大多数情况下要多年的时间才可以获得回报，公司股票价格在盘后交易中暴跌。

　　不过，与Meta方向一致的是，谷歌、微软也都强调了对AI的投资规模，上调资本支出指引。在业绩会上，Meta指引2024年全年的资本支出将在350亿至400亿美元的范围内，高于之前300 亿至370 亿美元的范围，远超市场预期。

　　谷歌提到，一季度的资本性支出为120亿美元，大多数都用在投资服务器和数据中心。公司高管表示，预计公司未来几个季度的资本支出将保持在类似水平。

　　微软首席财务官艾米·胡德（Amy Hood）也表示，微软预计其资本支出将在每季度的基础上大幅度的增加，主要是由云计算和AI基础设施投资所驱动，公司预计在2025财年的资本支出将高于2024财年。

　　对于当前的AI投资，民生证券在研报中指出，当前云厂商Capex或成为AI投资最重要的影响因素之一，北美云厂商本周会陆续召开业绩会，届时将给出全年CAPEX指引，这对于AI投资具有指标性意义。

　　国盛证券认为海外科技巨头2024年将持续投入资本开支建设算力资源，同时，在英伟达带领下，以B100、GB200为代表的算力系统加速迭代。未来，将资本开支花在网络层的性价比有望慢慢的升高。受上述逻辑拉动，中际旭创、新易盛、天孚通信等光通信出海型龙头已完成第一阶段的业绩释放，接下来，有望看到光通信行业景气度扩散至光器件等上游产业链。

　　近期，中际旭创、新易盛、天孚通信等国内光通信出海型龙头已经公布了2023年报及2024年一季报。整体来看，

　　主要系AI趋势下国内外算力激增，海外客户持续追加订单，公司产品中800G/400G等高速率产品出货量显著增加。

　　而新易盛作为光模块头部厂商，2024年一季度母净利润为3.2亿元，同比增长201.0%。华泰证券判断

　　天孚通信2023年业绩实现大幅度的提高，高速率产品需求驱动业绩增长，2024一季度受产能影响短期业绩环比增长势头略有放缓。招商证券认为，

　　AI需求持续催化高速无源及有源光器件出货，公司有望充分受益实现业绩高速增长。

　　国盛证券以中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技5只有代表性的光通信个股为样本做统计和盈利预测，得出结论称，近年光通信代表个股Q1营收占全年比例先升后降，意味着光通信景气度分阶段开启，而非“一波流”。不过，环比看，Q1有望继续发力。今年以来北美AI投资的提速有望驱动光模块Q1淡季不淡，未来几个季度将继续发力，更佐证了AI为光通信行业带来海量市场空间。短期内对光通信企业而言，加强交付保障以及客户拓展最为重要。

　　实际上，2023年以来，随着AI浪潮不断推进，光通信曾迎来几波大小行情，目前市场可能担忧光模块行业高景气度的持续性，以及关注后续产业链中的景气传导与扩散。

　　招商证券指出，AI蒸蒸日上，叠加光通信设施出口延续高景气，行业一季度业绩或超预期改善，且伴随高端产能扩张释放，盈利上行仍有空间。

　　国盛证券认为，光通信作为AI算力产业链中的核心板块，已出现景气传导与扩散，因此在重视龙头厂商业绩放量进度的同时，当下也应该着重关注光器件产业链的景气上行。

　　天风证券：2024-2025年仍是全球AI军备竞赛的关键时期，算力需求保持迅速增加，光互联领域有望持续受益。推荐光模块及上游光器件：中际旭创、天孚通信、新易盛；光芯片及硅光：源杰科技、博创科技、铭普光磁、仕佳光子、光库科技。

　　兴业证券：国内大模型和国产GPU持续迭代，算力投入进入需求拐点阶段，有望带动国内高速率光模块（如400G/800G）需求高增，建议关注国内光模块及其上游产业链环节，考虑到上游更好的竞争格局和供给相对有限的背景配置价值凸显。

　　相关标的：天孚通信、太辰光、致尚科技、源杰科技、仕佳光子、腾景科技、光迅科技、华工科技等。

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